有色金屬價格在7月呈現出先抑后揚的走勢，其中7月份鋁與銅的月漲幅較大，倫敦金屬交易所（LME）的市場表現較上海金屬交易所強勁。據有關人士預測，下半年影響有色金屬價格走勢的國際市場因素將增強，今年一季度滬強倫弱的現象在下半年內將很難出現。

中外經濟轉暖預期明顯

業(yè)內人士指出，影響下半年有色金屬價格走勢的主要因素是經濟轉暖預期之下有色金屬供求的恢復。而7月份公布的相關經濟數據表明經濟正在向好的方向發(fā)展。

美國方面，高盛、摩根大通、美國銀行和花旗集團7月中旬先后公布中報，除花旗外二季度盈利都大幅度超過市場預期。中國方面，國家統(tǒng)計局公布的經濟運行情況顯示，二季度GDP同比增長7.9%，增速雖然比上年同期回落2.2個百分點，但比上季度增加1.8個百分點，上半年GDP較去年同期增長7.1%，這為實現中國全年經濟增長“保8”目標奠定了堅實基礎。

經濟轉暖的預期在公布的數據中得以強化，對有色金屬的需求形成有力的支持。而充裕的流動性及美元的走低趨勢，也有助于有色金屬價格的反彈。

各品種庫存繼續(xù)分化

目前，有色金屬庫存繼續(xù)分化。其中，銅、鋁庫存增加，而鉛、鋅庫存變化幅度不大。

從庫存角度來看，銅的基本面仍然最強。7月中旬以來，LME銅庫存結束了自2月份以來的減少趨勢。2月末，LME銅庫存的最高值548400噸，到7月14日的總庫存為256900噸，降幅為53.1%。7月31日，LME銅庫存為280705噸，較7月14日增幅為9%，但相對2月末的水平還屬于低位增加。從目前的注銷倉單的變化情況來看，不支持庫存的繼續(xù)減少。而從現貨的升貼水的變化趨勢來看，銅的現貨供求呈現緊張跡象，銅庫存大幅增加的可能性很小。

鋁庫存是鋁業(yè)轉暖的最大壓力，其一路增加的態(tài)勢沒有改變。自6月2日出現第一次減少之后，鋁庫存的增長速度開始加快。隨著國內外汽車后市和房地產行業(yè)的轉暖，鋁的需求前景已經出現改變，但因為庫存壓力的存在，鋁的基本面仍然不樂觀。

另外，LME鉛庫存也呈現增加的態(tài)勢，且7月末以來增速有所加快。而LME鋅庫存7月末以來也有所加快，滬鋅庫存也呈增加態(tài)勢。相比之下，鉛、鋅的庫存壓力最小，且相關統(tǒng)計數據顯示鉛、鋅的供求壓力也最小，但其供求的變化有所分化。

國際市場需求繼續(xù)改善

據7月16日世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）發(fā)布的統(tǒng)計數據顯示，2009年1～5月，全球有色金屬供應仍然過剩，但與1～4月相比，銅、鋁、鉛的供應過剩情況均有所緩解。1～4月，銅、鋁、鉛、鋅的過剩量分別為133000噸、591000噸、11600噸和16400噸，1～5月這四種有色金屬的過剩量分別為90000噸、573000噸、6000噸和49800噸。

從供求情況來看，鉛、鋅的供求相對樂觀，而鉛的供求更具優(yōu)勢，銅過剩情況緩解得更為突出。據統(tǒng)計，LME庫存自2月末開始減少，社會庫存自4月份也開始減少，說明需求在恢復。

7月份，美國制造業(yè)采購經理指數（PMI）為48.9，上揚4.1個點，高于市場預期的46.2。去年12月份該指數為32.9，是28年來的低點。自去年12月份以來，該指數連續(xù)7個月上揚，到目前已經接近50這個經濟擴展與萎縮的臨界值。

在分項指標中，新訂單指數、生產指數分別55.3%、57.9%，生產指數已連續(xù)第二個月報于50%以上;進出口指標分別上升4.0和1.0個點，為50.0和50.5。7月31日，美國商務部公布了第二季度GDP首次估算報告，二季度美國經濟萎縮幅度顯著縮小。這也表明美國經濟復蘇趨勢已經基本確立，在第三季度走出衰退成為可能。

另外，日本PMI經歷了連續(xù)6個月的反彈后，已經進入經濟擴張區(qū)，7月的該指數為50.4%。歐元區(qū)該指數連續(xù)7個月反彈，雖然還處在經濟萎縮區(qū)內，但已是11個月來的最高值。

業(yè)內人士指出，下半年影響有色金屬需求的主要因素將發(fā)生變化，由上半年單純的中國因素轉為中外因素并舉，而國際因素對有色金屬需求的影響將更加突出，特別是美國經濟的復蘇對有色金屬需求的影響更大。

國內市場淡季不淡

中國7月份PMI為53.3，環(huán)比上升0.1%，向好趨勢明顯，這已是該指數連續(xù)8個月反彈，連續(xù)5個月處于經濟擴張區(qū)。需要注意的是，5～8月是該指數傳統(tǒng)的淡季，這種反季節(jié)增長傳達出更積極的信號。從分項指標來看，新訂單指數55.5，環(huán)比持平，出口訂單指數為52.1，已連續(xù)8個月反彈，環(huán)比增加0.7%。這兩個數據顯示，未來工業(yè)生產和出口形勢將進一步好轉。購進價格指數則進一步顯示通縮在遠去，這對上游行業(yè)有利。

國家統(tǒng)計局公布的數據顯示，截至今年5月份，有色金屬礦采選業(yè)已經扭虧，同比負增長的幅度也在收窄，但鋁冶煉業(yè)仍然虧損。

綜合來看，全球有色金屬供應過剩的局面雖然沒有實質性的改變，但過剩的量在減小。目前，由于發(fā)達國家經濟并未走出萎縮區(qū)，短期內需求還將受其影響，但經濟回暖大趨勢難以改變。充裕的流動性會繼續(xù)維持，美元很難在短期內升值，這些因素都有利于有色金屬行業(yè)景氣度的提升。由于宏觀經濟轉暖的跡象已經逐漸顯現，有色金屬供求的基本面也在逐漸改善，行業(yè)景氣度得到提升，盈利增長預期的確定性增強。

目前，中國鋁價隨著全球商品價格全線上漲走高，但這也導致原材料成本穩(wěn)步上升，并促使中國生產商匆忙重啟去年關閉的生產線。而受產能利用率上升的激勵，中國鋁業(yè)目前上調氧化鋁價格4.3%，至每噸2400元，這是中國鋁業(yè)年內第三次上調氧化鋁價格。在這一次價格上漲后，今年氧化鋁價格已經上漲20%。圖為中國鋁業(yè)青海分公司的成型車間。