中國國務院總理溫家寶4日主持召開國務院常務會議，審議并原則通過裝備制造業(yè)調整振興規(guī)劃。會議決定，加快裝備制造企業(yè)兼并重組和產(chǎn)品更新?lián)Q代，促進產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級，全面提升產(chǎn)業(yè)競爭力。

    點評：1、此次裝備制造業(yè)的振興規(guī)劃，更多的是方向性和政策性的指引，實際性的東西較少，但仍然可以看出國家對機床、工程機械和重工機械的扶持方向。

    2、產(chǎn)業(yè)升級和技術進步仍然是

主要發(fā)展方向。加快振興裝備制造業(yè)，必須依托國家重點建設工程，大規(guī)模開展重大技術裝備自主化工作；通過加大技術改造投入，增強企業(yè)自主創(chuàng)新能力，大幅度提高基礎配套件和基礎工藝水平；加快企業(yè)兼并重組和產(chǎn)品更新?lián)Q代，促進產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級，全面提升產(chǎn)業(yè)競爭力。我們認為目前我國的機械與日本73 年第一次石油危機后所面臨的局面類似。當時的日本也主要以仿制為主，自身的創(chuàng)新不足，第一次石油危機后，日本痛定思痛，加大產(chǎn)業(yè)升級、提高效率，降低成本，成功的實現(xiàn)了仿制型向創(chuàng)新型轉型，使得第二次石油危機對其的沖擊較之美國要小。此時國內(nèi)的裝備制造業(yè)應該在目前主攻中低端產(chǎn)品的基礎上，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，提高效率，加大創(chuàng)新，才能真正的參與國際市場競爭，而不是一直以性價比的方式去競爭。

    3、建立使用國產(chǎn)首臺(套)裝備風險補償機制；增加出口信貸額度，支持裝備產(chǎn)品出口。由于一直以來采購商對國產(chǎn)設備抱有不信任的態(tài)度，更多的傾向于采購進口設備。此時風險補償機制的建立，將直接提高客戶對國產(chǎn)設備的采購力度，在一定程度上刺激對國貨的需求，從各個子行業(yè)來看，我們繼續(xù)看好挖掘機行業(yè)，由于其特殊的市場結構（外資70%，內(nèi)資30%），國內(nèi)廠商所面臨的空間更大，我們繼續(xù)看好三一重工和柳工的挖掘機業(yè)務。同時，目前裝備制造業(yè)各企業(yè)的外銷占比較小，除山推外，基本都在30%以下。擴大出口有利于平滑國內(nèi)需求下降對企業(yè)的沖擊。

    4、基礎零部件首次提高到戰(zhàn)略的角度。一直以來，我國的基礎零部件是裝備制造業(yè)的軟肋和心病，在行業(yè)景氣的時候，一直是制約行業(yè)更快發(fā)展的桎梏。由于工裝水平和工藝水平的落后，很多核心部件不得不采購至國外，例如液壓挖掘機的液壓件在行業(yè)景氣的時期，采購周期達到一年左右，最長達到過88周。國外供應商企業(yè)在基礎零部件供給、價格、供貨期、規(guī)格等多方面陸續(xù)開始對我國采取限制，產(chǎn)
品利潤有50%左右被進口零部件吞噬。此次振興規(guī)劃中明確提出，對部分確有必要進口的關鍵部件及原材料，免征關稅和進口環(huán)節(jié)增值稅，這將提升產(chǎn)品毛利率。對三一重工、中聯(lián)重科、柳工和山河智能存在較大的利好。

    5、推進產(chǎn)學研相結合，加大產(chǎn)業(yè)升級的研發(fā)支持力度。規(guī)劃還提出推進以企業(yè)為主體的產(chǎn)學研結合，鼓勵科研院所走進企業(yè)，支持企業(yè)培養(yǎng)壯大研發(fā)隊伍。后續(xù)很有可能由政府出面聯(lián)合行業(yè)內(nèi)的相關企業(yè)和科研院校，共同對象高端液壓件這樣的零部件進行聯(lián)合研發(fā)。這樣的做法在國外已經(jīng)有成功的案例，90年代初，韓國為了打破液壓件的瓶頸，由政府牽頭聯(lián)合突破了技術難關，使得韓系挖掘機銷量和利潤有明顯的提高。

    裝備制造業(yè)振興規(guī)劃，雖然沒有量化的指標，但在方向上是完全正確的，也找出來行業(yè)發(fā)展的弊端所在，不論從短期和長期來看，對上市公司都是利好，我們維持三一重工、中聯(lián)重科、徐工科技、昆明機床、秦川發(fā)展、華東數(shù)控的推薦評級。從估值來看，我們認為行業(yè)20倍的PE 應當是估值上限，而目前很多公司的股價已經(jīng)接近上限，所以我們不建議后續(xù)繼續(xù)追漲，以持有為主。

    由于09年行業(yè)下游需求的不確定性，各公司在08 年四季度和09 年一季度紛紛加大了跌價準備的計提力度，并且各項費用也將出現(xiàn)大幅上升，使得各公司的業(yè)績受到抑制。在內(nèi)生性增長不確定的時候，我們更傾向于尋找具有外延式增長可能性的上市公司，如國機集團整合（常林股份、鼎盛天工、林海股份）、上海機電、秦川發(fā)展等