經(jīng)濟(jì)指標(biāo)雖有好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)缺乏樂(lè)觀的理由。短期，美國(guó)財(cái)政問(wèn)題對(duì)市場(chǎng)情緒的影響更甚于歐洲。國(guó)內(nèi)供給保持高位，需求疲弱，鉛價(jià)上行無(wú)動(dòng)力。

11月份，LME鉛月漲幅9.2%，滬鉛指數(shù)月漲幅僅0.4%。12月上旬，兩市鉛價(jià)跌幅相當(dāng)，均在1%左右。鉛市場(chǎng)外強(qiáng)內(nèi)弱格局延續(xù)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鉛錠滯漲，拖累滬鉛期貨低迷振蕩。

宏觀焦點(diǎn)在歐美

中國(guó)指標(biāo)企穩(wěn)，但前景未明。中國(guó)經(jīng)濟(jì)筑底企穩(wěn)的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，11月官方制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)7個(gè)月新高，連續(xù)第三個(gè)月穩(wěn)步回升，11月工業(yè)增速亦是連續(xù)三個(gè)月回升。物價(jià)有所反彈，但維持在低位區(qū)間，顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)調(diào)控目標(biāo)完成效果不錯(cuò)。不過(guò)，對(duì)于明年增長(zhǎng)點(diǎn)及增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，市?chǎng)仍未形成共識(shí)，換屆剛剛完成，市場(chǎng)情緒略顯謹(jǐn)慎。

歐美方面的財(cái)政問(wèn)題此起彼伏。歐元反彈，成就了金屬下半年的上漲行情，但其反彈高度也限制了金屬上行的高度。希臘救助協(xié)議的曲折達(dá)成，以及歐洲央行釋放寬松信號(hào)，都緩解了市場(chǎng)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，歐元兌美元自11月中旬走出一波上漲行情。

從一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間段來(lái)看，今年總體呈V型走勢(shì)，歐元在7月底即觸底反彈，這也反映了市場(chǎng)預(yù)期及情緒的變化。當(dāng)前歐洲政策路線逐漸清晰，先救經(jīng)濟(jì)，同時(shí)逐步熨平危機(jī)，短期消息面漸漸歸于平靜，而美國(guó)在年底的不確定性則超過(guò)了歐洲。兩黨關(guān)于“財(cái)政懸崖“的談判正在拉鋸之中，民主黨第一輪方案遭拒，其內(nèi)容包括增稅1.6萬(wàn)億美元，增加500億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃及給予白宮自行提高債務(wù)上限的權(quán)力。

行業(yè)整頓短期帶來(lái)負(fù)面影響

鉛蓄電池行業(yè)整頓持續(xù)。浙江、湖北、山東、河北、廣東五省公布了最新的鉛蓄電池生產(chǎn)、組裝及回收企業(yè)名單，浙江省的整改力度最大，關(guān)停比例高達(dá)83%，河北的關(guān)停比例也超過(guò)50%。整改帶來(lái)的影響體現(xiàn)在幾個(gè)方面：一是企業(yè)停產(chǎn)造成階段性的鉛消費(fèi)減少；二是大企業(yè)爭(zhēng)份額帶來(lái)蓄電池產(chǎn)能擴(kuò)張，今年二、三季度，鉛蓄電池上市企業(yè)庫(kù)存高企，反映出鉛蓄電池?cái)U(kuò)張與終端消費(fèi)不同步的窘境；三是鉛蓄電池行業(yè)良性發(fā)展，在電池領(lǐng)域的長(zhǎng)期地位得以鞏固。目前，鉛酸蓄電池仍是最重要的電池序列，據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2011年我國(guó)鉛酸蓄電池銷售收入占整個(gè)化學(xué)電源銷售收入的67%，鉛酸蓄電池出口額占化學(xué)電源出口額的21%。

供應(yīng)與需求增長(zhǎng)不同步

精礦及精鉛供應(yīng)充足。盡管精礦加工費(fèi)不高，國(guó)內(nèi)外銀價(jià)倒掛等因素影響了鉛礦進(jìn)口的利潤(rùn)，但國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)進(jìn)口鉛礦的熱情不減，今年1—10月，中國(guó)共進(jìn)口鉛精礦153萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加31%。同時(shí)，受益于下半年銀價(jià)的不斷攀升，鉛冶煉產(chǎn)量也保持了高位。

國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)則很不給力。10月汽車銷量環(huán)比回落0.7%，未能延續(xù)前兩個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，“金九銀十”頗為平淡，移動(dòng)基站設(shè)備產(chǎn)量連續(xù)第四個(gè)月環(huán)比下滑，摩托車產(chǎn)量在9月創(chuàng)新高之后，10月環(huán)比小幅回落2.5%。預(yù)計(jì)今年最后兩個(gè)月，消費(fèi)難有改觀。

綜上所述，盡管中美經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所穩(wěn)定，歐洲祭出寬松救助的大旗，緩解了市場(chǎng)悲觀情緒，但是仍找不到樂(lè)觀的理由。國(guó)內(nèi)鉛供應(yīng)保持高位，終端需求增長(zhǎng)乏力，現(xiàn)貨滯漲明顯。建議以振蕩思路對(duì)待，LME鉛價(jià)區(qū)間在2200—2300美元/噸，滬鉛或在15000—15500元/噸區(qū)間波動(dòng)。