自從在5月6日滬鋁創(chuàng)下2015年小新高后，就像走在下坡路上一樣，跌跌不止，在中國股災過后雖然也迎來了一小波報復性反彈，但反彈猶于螳臂當車，阻擋不了滬鋁的下跌趨勢。

一、美元加息預期炒作將會繼續(xù)

“美聯(lián)儲加息”一直是國際市場上大宗商品長期炒作的一個主要脈絡線索，因為美元指數(shù)的變化對以美元計價的大宗商品來說將會帶來價值的變化。美聯(lián)儲是否加息，什么時候加息，一直是各方關注的焦點，是否加息是根據美國的就業(yè)和通脹等重要經濟數(shù)據的好壞來決定，從最新公布的數(shù)據來看，兩者均有改善的跡象。近期，由于來自美聯(lián)儲和FOMC的公開評論缺乏，關于9
月的加息預期有所削弱，從昨天公布的美聯(lián)儲會議紀要來看，美聯(lián)儲在加息上比較猶豫，市場對于9月加息預期有所降溫，但是是否加息，什么時候加息仍未有確切信息。

二、人民幣貶值減緩

8.11-8.13日，美元兌人民幣中間價連續(xù)三個交易日大幅走高，人民幣累計貶值4.66%，短期內引起了資本市場的劇烈波動，促使以人民幣標價和進口商品價格短期內出現(xiàn)了一定幅度上漲，但人民幣貶值主導的反彈只能是曇花一現(xiàn)，因為此次是政府主動的主導人民幣貶值，已經一次性釋放了利空，事后中國人民銀行也表態(tài)：人民幣兌美元匯率有貶值要求，偏差糾正目前基
本完成，長期看人民幣還是強勢貨幣。事實也證明從8月14日開始人民幣貶值速度明顯放緩，未來預期即使繼續(xù)貶值速度也將緩慢。

三、中國經濟下行壓力較大  需求改善仍有待時日

2015年7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.0%(以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率)，比6月份回落0.8個百分點。從環(huán)比看，7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長0.32%。1-7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%。2015年1-7月份，全國固定資產投資（不含農戶）288469億元，同比名義增長11.2%，增速比1-6月份回落0.2個百分點。從經濟數(shù)據可以
看出，目前經濟下行壓力仍較大，需求改善仍有待時日。

四、現(xiàn)貨價格低迷 供給充足

從2014年到最近的鋁A00價格圖表可以看出，長江有色市場和廣東南儲、上海金屬網價格基本一致，上海物貿的價格則與其他三個地方價格有所差別，但是這四個地方的鋁A00今年7-8月份價格與去年7-8月份相比則出現(xiàn)明顯的下降。

2.供應增速不減，出口下滑

根據國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據顯示，7月份我國原鋁（電解鋁）以270.01萬噸的產量依舊居于高位，當月同比增長14.07%。1-7月我國電解鋁累計產量1833.21萬噸，同比增長11.69%，增速遠遠高于今年的工業(yè)增加值增速，照這樣產能增速推算，年末將突破3000萬噸大關。

從海關總署提供的數(shù)量顯示，6月份我國在未鍛造的鋁及鋁材、未鍛造的鋁（包括鋁合金）、氧化鋁、鋁材、原鋁的出口數(shù)量上都表現(xiàn)為下降，尤其是這也和全球經濟整體表現(xiàn)不佳有密切關系。

五、主要消費領域需求乏力

從終端需求來看，目前建筑用鋁、汽車用鋁以及家電行業(yè)是鋁需求的主要領域，另外軌交、航空航天以及特種結構件等涉及高端裝備制造也是重要需求領域。

1. 7月汽車銷量同比下降7.12% 

據中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，7月全國汽車產銷分別為151.80萬輛和150.30萬輛，產銷環(huán)比分別下降17.99%和16.64%；同比分別下降11.76%和7.12%。1～7月，汽車產銷分別為1361.27萬輛和1335.33萬輛，同比分別增長0.8%和0.39%。

7月商用車銷量同比下降：7月，商用車生產21.67萬輛，同比下降12.49%，環(huán)比下降17.73%；銷售23.44萬輛，同比下降9.94%，環(huán)比下降19.62%。1～7月，商用車共生產198.37萬輛，同比累計下降14.62%；銷售198.91萬輛，同比累計下降13.91%。

汽車進出口市場繼續(xù)回落：2015年6月汽車整車共進口9.53萬輛，比上年同期下降22.3%；汽車整車出口6.49萬輛，比上年同期下降8.1%。1－6月，汽車整車累計進口53.19萬輛，比上年同期下降23.5%；汽車整車累計出口39.9萬輛，比上年同期下降8.9%。

2. 樓市銷售有所變暖 但房地產開發(fā)投資增速逐月回落

國家統(tǒng)計局發(fā)布2015年1至7月全國房地產開發(fā)和銷售情況相關數(shù)據顯示，7月份，房地產開發(fā)景氣指數(shù)為93.03，比上月提高0.4點，但仍為連續(xù)三年多處于100的榮枯分界線之下，接近于上月創(chuàng)下的記錄低點92.43，顯示房地產市場信心仍較低迷，反映了房地產開發(fā)企業(yè)無意擴大房市投資。2015年1-7月份，全國房地產開發(fā)投資52562億元，同比名義增長4.3%，增速比1-6月份回落0.3個百分點。不過隨著樓市一系列刺激政策效果的逐步顯現(xiàn)，二季度房地產市場開始出現(xiàn)了積極的變化，其中，住宅投資35380億元，增長3.0%，增速提高0.2個百分點。住宅投資占房地產開發(fā)投資的比重為67.3%。1-7月份，房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積12113萬平方米，同比下降32.0%，降幅比1-6月份收窄1.8個百分點；土地成交價款3593億元，下降25.6%，降幅收窄3.3個百分點。1-7月份，商品房銷售面積59914萬平方米，同比增長6.1%，增速比1-6月份提高2.2個百分點。不過同時，受制于房地產市場庫存高企，去庫存化亦是房市主題。

根據國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據顯示，我國空調7月份產量為1213萬臺，同比增幅為-0.4%，1-7月份累計產量為10214萬臺，同比增速為2.4%；家用電冰箱7月份產量為776萬臺，同比增幅為-5.7%，1-7月份累計產量為5726.8萬臺，同比增速為-1.2%；冰柜7月份產量為161.6萬臺，同比增幅為-8.1%，1-7月份累計產量為1267.3萬臺，同比增速為0.1%；彩電7月份產量為1210.4萬臺，
同比增幅為6.2%，1-7月份累計產量為8266.4萬臺，同比增速為2.9%。而對比歷年的數(shù)據可以看出，7月份我國家電行業(yè)的產量明顯出現(xiàn)下滑。

總的來說，在中國經濟下行憂慮常在、美元加息預期炒作不止以及鋁市供應壓力增加的打壓下，滬鋁一直延續(xù)跌勢。操作上短期建議以日內短線為主，中期策略還要看鋁的供需方面有無改善。